STAR50 отражает динамику акций крупнейших технологических компаний, торгующихся на Шанхайской бирже, и служит одним из индикаторов состояния китайского ИИ-сектора. Когда акции дорожают, компании получают более высокую рыночную оценку и могут рассчитывать на выгодное привлечение капитала. Падение STAR50 стало частью более широкого спада: индекс CSI 300, отслеживающий акции крупных китайских компаний, снизился на 20% относительно июньского максимума. Для сравнения, американский Nasdaq потерял около 6% от рекордного уровня, достигнутого тремя неделями ранее.
Распродажу спровоцировали завышенные оценки китайских ИИ-компаний, а также опасения инвесторов по поводу спроса на их технологии и возможных новых ограничений на экспорт китайского оборудования. Ралли китайских акций началось около двух лет назад после обещаний экономического стимулирования, но, по мнению некоторых участников рынка, со временем превратилось в спекулятивный ажиотаж.
По данным Goldman Sachs, на акции ИИ-компаний приходится 42% рыночной капитализации китайского рынка и 57% торгового оборота на биржах материкового Китая и Гонконга. Поэтому их падение затронуло широкий круг инвесторов, в том числе частных.
Сильнее всего пострадали компании, чьи акции стремительно росли после выхода на биржу. Бумаги производителя роботов Unitree и компании CXMT, специализирующейся на производстве микросхем памяти, потеряли около половины стоимости относительно пиковых значений. Розничный спрос на акции Unitree при IPO превышал предложение более чем в 8 тыс. раз. Акции MetaX Integrated Circuits и Moore Threads, производителей графических и других вычислительных чипов, которые в прошлом году подорожали после размещения на 700% и 400% соответственно, также упали вдвое с июля.
Дополнительное давление оказали ограничения США на китайские технологии. Акции производителей оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink снизились на 60% относительно пиков июня и июля. Reuters связывает часть падения с планами Вашингтона ограничить поставки компонентов и оборудования для американских центров обработки данных компаниям, использующим китайские технологии. Такие меры усиливают неопределенность вокруг будущего спроса на продукцию китайских поставщиков.
Даже после падения китайские технологические акции остаются дорогими по сравнению с американскими. Сейчас стоимость компаний в индексе STAR50 примерно в 100 раз превышает их совокупную годовую прибыль.
На пике этот показатель достигал 250, тогда как у американского Nasdaq 100 он составляет около 30. Инвесторы опасаются, что это оставляет пространство для дальнейшего снижения. По мнению управляющего партнера Lotus Asset Management Хонг Хао, распродажа также может затормозить выход новых технологических компаний на биржу и помешать им привлечь инвестиции.
Китайские власти пытались сдерживать чрезмерные колебания рынка, ужесточая контроль за использованием заемных средств и высокочастотной торговлей. Участники рынка расходятся в оценках последствий спада. Одни считают, что он подорвёт финансирование технологического сектора, другие видят возможность купить перспективные акции по более низким ценам. При этом некоторые управляющие фондов предупреждают: производители чипов и ИИ-решений в конечном счёте могут столкнуться с ценовой войной.
