Инвестиции в биотехнологические и медицинские компании: в чем разница?
Принципы инвестирования в биотехнологические и медицинские компании отличаются друг от друга довольно сильно. У них разные методики оценки, они по-разному влияют на расходы и доходы инвестора и по-разному работают в долгосрочной перспективе. Несмотря на это, существует «серая» зона, где они плотно взаимодействуют друг с другом.
Биотехнологическая компания — это стартап с высокими рисками и высоким потенциалом доходности. Рост капитализации в этой сфере — очень редкое явление, но потенциальный доход полностью оправдывает большую вероятность неудачи. Медицинский бизнес — более предсказуемый и стабильный, поэтому дивиденды медицинских и фармацевтических компаний составляют значительную часть дохода инвестора, хотя обычно их размер ниже, чем в биотехнологической сфере.
Опытные инвесторы используют разную методику оценки перспективности медицинского и биотех-бизнеса. В первом случае оцениваются стандартные показатели акционерных компаний, а именно их общая доходность, показатель P/E (финансовый показатель отношения рыночной стоимости акций к годовой прибыли, полученной на одну акцию), дивидендная доходность и т. д. Во втором — важна оценка вероятности успеха стартапа, потенциальных будущих доходов и роста капитализации.
Иногда биотехнологические компании работают «в ноль» или даже в убыток на протяжении нескольких лет. Дело в том, что очень часто они вкладывают все заработанные и привлеченные средства в исследования и разработки. Именно поэтому такие компании постоянно нуждаются в инвестициях и связаны с венчурными фондами и фондовыми рынками. Инвесторы идут на риск осознанно, потому что верят в идею и в то, что ее реализация принесет в будущем значительную прибыль.
Так, например, финансировалось создание иммунотерапии CAR-T — инновационного метода лечения редких видов лейкемии и лимфом за счет «обучения» собственных иммунных клеток человека борьбе с раковыми клетками. Английская биофармацевтическая компания Autolus Therapeutics, разрабатывающая новые методы клеточной терапии, за четыре года привлекла около $150 млн после первичного публичного размещения своих акций (IPO) на американской бирже NASDAQ. В начале ноября Кристиан Итин, председатель и главный исполнительный директор Autolus, сообщил, что недавние исследования подтвердили высокие показатели ремиссии пациентов, прошедших новую терапию AUTO1 (разновидность терапии CAR-T). AUTO1 призвана повышать устойчивость собственных «обученных» клеток организма в серийном целенаправленном уничтожении раковых клеток. На июль 2019 года 53% исследуемых пациентов оставались в ремиссии более 9 месяцев.
Перспективные для инвесторов биотехнологии будущего
Среди наиболее перспективных направлений стоит выделить:
● Биоинформатика. Включает в себя области анализа генетических последовательностей, маркировки генома, оценки биологического разнообразия и др. Анализ и расшифровка ДНК дают возможность человечеству бороться с более чем 6000 видами наследственных заболеваний. Развитие этого направления невозможно без технологий BigData. Кроме того, биоинформатика считается одной из самых востребованных профессий будущего, что также привлекает внимание инвесторов.
● Адресная доставка лекарств. Цель ученых — научиться доставлять препараты к больным клеткам организма, минуя здоровые. В этом направлении постоянно появляются новые открытия, российские ученые трудятся над адресной доставкой лекарств наравне с западными.
● Сфера разработок биотехнических препаратов. Российские ученые часто представляют свои достижения по созданию биотехнологических лекарств на масштабных международных мероприятиях. Например, в ноябре 2019 года на фармацевтической выставке CPhI Worldwide 2019 было представлено 10 отечественных компаний. Особым успехом пользовалась разработка компании «Генериум» — первый биосимиляр одного из самых дорогих препаратов в мире (экулизумаб, стоимость годового курса лечения приближается к $500 000).
● Выращивание тканей и органов, 3D-печать. Это быстро развивающиеся направления, и на сегодняшний день уже есть пациенты, которым восстановили части тела, кости, внутренние органы и ткани при помощи биоинженерных технологий. Для выращивания используются собственные клетки человека, тем самым значительно снижая уровень их отторжения организмом.
● Системы диагностики и скрининга. Без них медицину невозможно представить. Эта сфера биотехнологий также активно развивается, поскольку уровень погрешности при постановке диагноза до сих пор непозволительно велик. Зачастую ошибки диагностики приводят к неправильному лечению пациентов и даже их смерти. Сейчас идет активная разработка микродатчиков, которые имплантируются под кожу и собирают данные о работе человеческого организма изнутри.
Глобальные технологические компании активно инвестируют в биотех, а некоторые из них сами занялись исследованиями и разработками. Благодаря неизменному повышению интереса к сектору, 2018 год побил рекорды по инвестициям в биотехнологические венчурные компании. Тогда удалось привлечь больше $17 млрд за 12 месяцев.
Основатель Amazon Джефф Безос уже давно держит руку на пульсе биотехнологий. Еще в 2017 году он инвестировал более $100 млн в стартап Grail Inc, специализирующийся на разработке тестов для раннего выявления онкозаболеваний. Кроме этого, Безос вкладывает миллионы долларов в Unity Biotechnology — проект, работающий над ликвидацией последствий старения. Исследования Unity Biotechnology направлены на поиск пути омоложения стареющих клеток организма.
Российские корпорации не очень активно инвестируют в биотехнологическую область. На сегодня этим занимаются в основном венчурные фонды с госучастием либо государство при поддержке частных фондов. Среди них можно выделить Биофонд РВК, «Биопроцесс Кэпитал Венчурс», «Максвелл Биотех», RBV Capital и другие.
Инвестиции в биотехнологии в России доступны не только крупным инвесторам, но и гражданам со средним доходом. Инвестировать можно через брокеров, у которых есть выход на биржевые рынки высокотехнологичных компаний, таких NASDAQ и РИИ Московской биржи. Еще один инструмент, доступный каждому — программы инвестиционного страхования с возможностью выбора отрасли. Так, компания «Росгосстрах Жизнь» предлагает инвестировать в надежные предприятия с максимальной капитализацией и инновационные проекты, которые могут — без малейшего преувеличения — совершить революцию в своих отраслях.
Например, обладатель полиса ИСЖ может инвестировать в проект Editas Medicine, которая считается одной их самых перспективных биотехнологических компаний мира. Компания в данный момент работает над программой EDIT-301 по технологии CRISPR против редких генетических заболеваний крови. Ученые применяют подход редактирования генома, используя разрыв цепи ДНК или удаляя участки поврежденных и мутированных цепей. В 2020 году Editas Medicine проведут свои первые клинические испытания, отчет по которым появится в июне.
Привлекательность рынка российских биотехнологий для инвесторов
Российский венчурный рынок биотехнологий на сегодняшний день только формируется. Несмотря на неготовность инвесторов вкладываться в проекты с долгой окупаемостью, отдельные ниши уже сейчас можно назвать перспективными. Например, стабильный интерес вызывает производство лекарственных препаратов с коротким циклом разработки и быстрым выходом на рынок, а также медицинские препараты на последних стадиях клинических испытаний.
Отечественные разработки имеют определенную фору на глобальном рынке за счет научной составляющей. Российское научное сообщество обладает фундаментальными знаниями, что позволяет совершать громкие открытия, сохраняющие жизнь сотням тысяч людей с онкологическими заболеваниями, почечной недостаточностью, аутоиммунными и другими тяжелыми заболеваниями. Именно этот потенциал вселяет уверенность в перспективность отечественного рынка биотехнологий. Стоп-фактором, скорее, является недостаток опыта в сфере монетизации научных идей, построении связей между научным сообществом и бизнесом — но это временное явление.
Российская отрасль биотеха находится на этапе накопления компетенций, которые неизбежно приведут к качественному скачку и увеличению доли отечественного сегмента в мировых масштабах. Начало этого процесса мы можем видеть уже сейчас — российские инновационные разработки начинают выходить на зарубежные рынки с высокими регуляторными требованиями. Например, «Генериум» готовится к поставкам в страны Латинской Америки и Ближнего Востока, где препарат находится на завершающих этапах регистрации.
